三因素促使2008年大增长

　　公司为我国第七大航运企业，主要从事北方港口到浙江沿海的电煤运输业务，2006年水路运输业务占公司毛利94%，为目前国内航运企业中沿海干散货业务比重最大的企业。从全国内贸煤运发展趋势和浙江省电煤运输需求看，公司仍然存在稳定的发展空间。公司2010年100万吨的运力发展目标具有市场需求支持，未来三年运力复合增长达到16%。

　　国内沿海干散货运价随国际干散货呈现出稳步增长态势，2008年国内电煤海运价格上涨已经基本达成共识。公司运价偏低，2008年运价平均提升20%，吨运价提升10-15元存在较大可能性。

　　绕城高速西段项目有望于2007年底完工，2008年开始试运行，2009年开始盈利，有望成为公司新的利润增长点。

　　考虑增发摊薄后，公司2007-2009年动态市盈率分别为35.99、16.25和14.94，公司业绩将呈现整体稳定增长态势，公司可以享受2008年20-25倍PE 定价，半年内给予公司增持评级。

　　（中信建投）